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财富自由之路——fishwood

 

 

 

投资起因

 

      我的投资之路起因和大部分小韭菜一样,朴实而又简单——为了财富自由。

 

       事实上也正是如此。直到目前为止,证券市场都是人们可以实现财富自由的最简单、最有可能的途径。当然,这里的自由指的不仅仅是钱多,而指代的是三个层面上的自由——财务自由,时间自由,心灵自由。

 

        财务自由指的是你无须为衣食住行的金钱花销而担忧,时间自由指的是你无须为了持续创造财富而不得不花费时间去努力工作,心灵自由则是指的是你无须看别人的脸色行事。

 

        与努力工作或者创业不同,证券市场不需要持续的为之付出劳动。不需要阿谀奉承,不需要弯腰献媚。

 

       我不需要求人,不需要向别人效忠,只需要通过自己的判断和交易,就能为自己争取到领地和空间。

 

       这是我爱它,并为之奋斗和努力的原因。

 

投资经历

 

       与众多跌跌撞撞的老股民不同,我的投资之路短暂又平坦。但这也让我诚惶诚恐。由于入市时间实在过短,这块也实在没有太多可谈的。

 

       14年初接触价值投资,年末开户,至今实盘操作也不过大半年时间。半年来,上证指数从2900点涨至如今近5000点,市场人气也从最初的门可罗雀到现在的”全民皆股“。对应的,我的投资效果也看起来好像顺风顺水,并没有走过什么弯路,但我却知道这全是牛市的功劳。牛市的上涨掩盖了一切的错误与风险,最终会在熊市中加倍的返还于我。我所能做的,无非多学,多想,调整心态而已。

       

       罗马诗人贺拉斯的雄辩的诗句如是说——

       

       今天那些已然坍塌的,将来可能会浴火重生;

       今天那些备受尊荣的,将来可能会匿迹销声。

 

       无数前辈用痛苦和磨难告诉我的最重要的经验就是:敬畏市场。慢即是快,时刻警惕风险,在市场中活着的人,才是最后的赢家。

 

投资学习路程

 

       提到投资,我不得不感谢的人有许多。他们或言传,或身教,或者刻意的传道于我,或者无意间的举动就对我有很大帮助。但对我投资帮助最大的人,则是长投网的小熊老师、水湄美女和黄抒扬老师课程。前者在我不得门而入时颠覆了我的价值观和投资理念,后者则在我懵懵懂懂时帮我踏入了量化投资的大门,使我逐渐开始构建起了自己的投资体系。

       

1.初识投资

 

       很多人了解到我的投资经历是从14年开始的,都会问我一个问题:你是被这波牛市吸引来的吧?其实这到不是。14年之前,我对于股市是几乎无任何了解,对于市场行情更可谓一概不知。倘若有个人告诉我牛市来了,快买股票吧,我估计也只会用迷茫的眼神看着他,不做任何反应。

       事实上,我的投资之路是由偶然看到一本书开始的。这本书的名字叫《小狗钱钱》(惭愧啊,竟然是本少儿书籍)。这本书的内容对于当时刚刚大学毕业,满脑子都是努力工作升职加薪赢娶白富美的我来说,用4个字形容就是“太震惊了”!(实在想不到什么成语了)

 

       我似乎看到了一条我从来没想到过的人生之路,一条成为富人的捷径,一个全新的世界在我面前展开。这段时间,投资、理财,这两个词在我脑海中挥之不去,但似乎又可望不可即。后来,我又如饥似渴的读了前些年风靡中国的《富爸爸》系列丛书和网上一些其他的投资教育类书籍,更加坚定了我要学习投资的决心和对于财富自由的渴望。

 

       可是,随着心情的平复,当时的我立即发现一个严重的问题:我是认识到要投资了,可是究竟应该如何投资呢?此时的我,对于投资理念和方法的了解与过去相比,并没有什么质的提高。对于这个陌生的世界,那时候的我和大多数韭菜一样,热衷于憧憬,相信各种财富故事,迷恋各类交易员,近乎痴迷的了解各个市场的构成和投资理念。

 

       现在看来,那段时间的我虽然并没有学到什么实际和有用的知识,但对于我更好的理解这个证券市场却起了很大的帮助。

 

2.初学价值投资

 

       经过了最初时间的学习和了解之后,随着认识的深入,虽然知识越学越多,可我却经常问自己一个问题:无论是怎么样的交易,在市场中每有一个人赚钱,就势必有一个人亏钱。算上交易成本和费用,这种人吃人的负和交易,真的是投资的本质么?

 

       此时的我恰好经常混迹于知乎、豆瓣等社区。一次偶然的机会,我在知乎上结识了水湄美女(长投网老板娘)。借由她的推荐,我进入长投网,开始了价值投资的学习。

从这一天起,

       

       资本市场报价频繁或稀少,

       市场情绪火热或冷淡,

       政策热点是否被人竞相追逐,

       技术图形是否让人心醉般美丽,

       是否有人信誓旦旦的宣称有可靠的小道消息,

       是否有人提着钱来家门口来声称给你无风险的高额回报率;

       都对我产生不了任何的吸引力。

       

       投资和投机在我心中割裂成完全两个相反的区域。

 

       从这一天起,我明白了投资的本质就是分享企业经营的盈利。格雷厄姆,沃伦巴菲特,查理芒格,菲利普费雪,塞斯卡拉曼,Donald Yacktman,乔尔格林布拉特……一个个投资大家如同黑夜里的明星点亮我的夜空,我对他们所取得的成就也从最初的仰望变成崇敬。前方的路前所未有的明亮与清晰。

      

       当然,明白归明白,路还得一步步慢慢走。在长投网中,我从最简单的财务知识学起:从认识年报三表到寻找财务造假,从PE、PB、roe、ROA到三费占比、存货周转、ROIC。估值方法也从最简单的资产清算法、重置价值法、DCF模型到房地产业的NAV模型,金融行业的EV/EBITDA……再到后来的定性分析:认识企业的护城河,分析各个行业的商业逻辑,判断公司的上下游关系管理,从报表判断企业的发展战略和竞争力……

 

       现在看来,当时的我对于价值投资的理解还十分青涩和单纯,单纯的认为价值投资就是简简单单的低买高卖和安全边际。无知的认为简简单单的财务量化判断和粗糙的定性分析就可以判断一个企业真实的经营情况。不过那时的我却像很多初学者一样,充满了自信和傲气——价值投资太简单了。彷佛财务分析在手,天下我有

 

       当然,学习的路总不可能一帆风顺,更何况证券投资这种成功率远低于其他行业的道路呢?在价投的路上,不仅每次分析企业,翻看历年年报都像扒了一层皮一样煎熬,我还数次对价值投资的理念都产生了怀疑——这真的是直指本质的投资理念么?倘若股票不分红,企业的经营好与坏与证券投资者又有任何关系?股票的权利究竟是自身的固有属性,还是精明的商人为投资者画的大饼?这些问题有些我已经找到了答案,有些至今依旧懵懵懂懂,似乎抓住了什么但却又无法为外人道。

  

       邱国鹭先生说,投资成功唯一的秘诀就是用做实业的心态来做投资。对于这句话的理解,我从最初的无条件相信,到怀疑,再到如今的信任,下一个阶段又是什么呢?我还不知道。

 

       依我如今浅薄的理解,投资与实业最大的差别在于你没有企业决策权。由于没有企业决策权,我们在投资时除了对企业盈利能力和公司品质做出判断和量化之外,还需要对管理层做出分析和判断。简单的说,就是你自己无法对公司进行经营,因此必须选择你信任的,你认为有能力的管理层来代替你经营。(是不是有点像董事长选职业经理人呢?)相对应的,市场上也产生了许多判断管理层能力与品性的分析方法。目前我采用的是长投网推荐的管理层五问,即:

 

  • 管理层拿现金做了什么? 
  • 有哪些激励措施? 
  • 公司薪酬是否过高? 
  • 管理层是否言行一致? 
  • 关联交易是否过多? 

 

       公司分析+管理层判断。这就是这个时期的我投资公司的主要方式。然而,由于大多是纸上谈兵,仓位一直比较小加上由14年起持续至今的牛市掩盖了太多的投资错误,此时的我并没有意识到,一个完整的投资体系到底是什么样的,包括了哪些内容。直到3个月前我发现了财乎网。 

 

3.遇见财乎网

       机缘巧合下,老师的一位学生正好是群里的朋友(karl),经其推荐,我才发现我险些错过了多么有深度的一个世界。

 

       学习财乎网的课程,最有感触的两点就是:1、投资高度不同2、体系化。

      

       高度不同,指的是投资的视野高度不一样。

 

       比如很多初学者只知道复利长期能够带来巨大的收益,却从来没有量化过不同的复利水平造成的截然不同的结果。比如很多人总是把巴菲特说的“永远不要亏损”挂在嘴边,却从来不清楚小小的亏损到底有多么恐怖。

     “黄氏价格”从长期投资收益率的角度解释了价格为何终将回归于价值,而不是格雷厄姆当年所说的“根据市场规律来看”。

      

    “投资的高度”一文从优化市场资产配置的角度解答了投资者的市场价值,而不是我原来仅仅考虑的“我要共享其他公司的盈利”。

      

       还有很多例子。高度的不同不仅使我原来许多百思不得解的疑惑变得瞬间明朗起来,也改变了我的许多投资决策和投资信心。

     

       而体系化则是更让我梦寐以求的东西。

 

       何时买,何时卖,如何买,如何卖,仓位怎样配置?

       预期收益率是多少,负债如何规划?

       风险如何对冲?套利策略如何纳入体系之中?

       面临最坏的情况要如何抉择,最好的情况又如何抉择?

       

       一个完善的投资体系,应当是在任何情况下都可以从容的进行决策的体系。与其他投资大拿不同,财乎网构建了一套完整的投资体系并教授给大家。

 

       当然,别人的体系终归是别人的。所幸,我也将加入财乎网的学生队列。名师出高徒,良帅育好将。我相信,在财乎网的帮助下,不久的将来,我也将构架出我自己的投资体系。

 

       然后,终有一日,踏上属于我自己的——财富自由之路。