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一个老股民的反思——投资思想如何转变——peakzhai

 

 

我是一个非常普通的股民,于1996年开通证券账户。涉足股市虽早,但没有从本质去思考,2007年之后几乎归零。2012年意识到必需要从股市的本质去研究,建立完整的投资系统,就像研究工程技术一样。2015年在雪球了解到财乎网,我已经总结出的一些想法与财乎网课程完全一样,但非常肤浅也不全面。学习了财乎网的课程后,被深深吸引。

 

    好了,从我自己的股市经历来分析一个普通股民炒股存在哪些错误,帮助股民朋友理解为什么股票不是拿来炒的,尽早转变思想,理性的去投资。由于职业原因,我习惯以事实数据来分析问题,不善于形容修辞,我尽量增加些形容词让大家看着不那么枯燥更感性些,请看官忍耐看下去。

 

 

 

1. 股市经历

 

       资金进出情况太复杂了,也记不清。为了便于分析问题,将资金进出过滤掉,只保留当年实际收益率。


2. 最惨烈的事件分析

 

    先分析最惨烈的事件,2008年股票账户近乎破产。回想当时的心理:

 

2.1 不自觉的攀比。从2005年到2007年10月指数涨了5倍,我最多也才赚一倍,当时周围除了我以外人人都是股神,就连新炒股的同事也比我赚的多,所以我一定要努力交易,最差也要和指数涨幅相当。

 

原因分析:

       自以为战胜指数是件很容易的事。但真实的统计结果是,国内外自打有股市以来,能长期战胜指数的人少之又少。没有深入研究过证券的本质,没有自己严密的系统思维,凭什么这么自信。周围都是股神,是因为大多数人聊天时只愿意说自己得意的交易,赔钱尤其是赔大钱的交易很少去说。(我也不例外在别人眼中同样是股神)

 

2.2 亏损了想翻回本,按技术指标不断的抢反弹,不断地被套在高高的山岗上。割肉再战如此循环,市场就像专门为我订制的,我抢哪个哪个就表现差,我没抢的反弹却很好。

 

原因分析:

       赔钱总想翻本是纯粹的赌博心态。我原本非常厌恶赌博,以为自己按技术指标交易是科学的,即使嘴再硬不承认自己是赌博,可做出来的事它就是赌博,与自己愿不愿意承认没有丝毫关系。

 

2.3 指数跌到2000点附近时,市场充斥着各种传言,“股市要完蛋关门了”、“至少跌破1000点”,害怕了,终于向市场认卯,清仓休市。

 

原因分析:

       不了解证券的本质,即使跌到1664点,大多数公司还是照常经营,继续源源不断地创造着利润。正因为不明白,才会受市场情绪的感染。死相有很多种,这一次是被吓死的。

 

 

 

3. 盈亏收益分析

       炒股年份共12年,其中5年亏损,7年盈利,盈利次数略大于亏损次数。在不考虑资金进出的情况下,几乎无利润。我将从各角度进行盈亏分析,以找出原因所在。


3.1 传统收益率的错觉

 

       为什么总盈利累计1512%,总亏损累计才-93%,结果只赚到14.5%呢?搞清楚这个问题就理解了盈利幅度和亏损幅度的关系。


(1) 传统的公认的净收益率算法是:净收益率R=(现值Pn/原值P0)-1。这个计算方法容易产生错觉。

 

举个例子:


100元赔了一半:R1=50/100-1=-50%,跌幅是50%;


如果又赚回到100元,R2=100/50-1=100%,涨幅是100%。


所以赚100%对应同等程度的亏损是-50%,不能把R简单的累加=+50%。


(2) 不会产生错觉的收益率算法:

 

对数收益率:K = log2(现值Pn) - log2(原值P0)   ......其中log2表示以2为底的对数。


例如:

 

赔了一半:K1=log2(50)-log2(100)= -1,


再赚回到100元:K2=log2(100)-log2(50)= +1。


两次交易后总收益率K=K1+K2=0

 

(3) 再用对数收益率来分析一下就明白为什么我的实际收益率这么低。


亏损的5年累计对数收益率K1=log2(1-92.9%) = -3.816


盈利的7年累计对数收益率K2=log2(1+1511.9%) = 4.011


炒股12年总对数收益率K=K1+K2= 4.011-3.816 = 0.195

 

还原为传统净收益率: (2^0.195)-1 = 14.5%


       表面上盈利累计共1511.9%,亏损累计共-92.9%,绝对值的差异很大。实际上对数盈利率4.011,对数亏损率-3.816,绝对值相差并不大。由于对数收益率不是很直观,所以很少有人愿意用,如果习惯就好了。后面的分析我仍然使用大众习惯的传统收益率。


3.2 亏损交易分解:

其中:短炒累计亏损-92.1%,中线累计亏损-10.0%。


在亏损的交易当中,绝大部分贡献来自短周期的赌博交易。

 

 

 

3.3 盈利交易分解:

其中:中线盈利累计1350.7%,短线盈利累计11.1%。

 

在盈利的交易当中,绝大部分贡献来自以基本面为出发点的长周期交易(至少与基本面粘边)。

 

 

 

3.4 再以交易周期来分析

短线交易有赚有赔,赚的次数占比是0.43,赔钱的次数占比是0.57。整体结果是赔的,而且赔的还很厉害。


长周期交易也有赚有赔,赚的次数占比是0.8,赔的次数占比是0.2,仅从占比上来对比,长周期赚的概率高很多。整体结果是赚的。

 

原因分析:

       从我的交易数据来分析,长周期交易胜率明显更高。为什么呢?在从财乎网学习后我找到了答案。现在先不解释那么多。

 

4. 从其它角度剖析

 

4.1 初入市盈利带来的错觉

 

       1996年刚一入市就取得了300%的收益率,让我觉得股票市场赚钱原来这么容易,根本不像报纸上说的那样可怕。回想起来,那时候的报纸还真比现在的媒体有良心,有很多文章是在讲股市的风险性。也正因为第一年的盈利造成严重的错觉,为以后猛亏打下了坚实的基础。

 

原因分析:

       没有真正明白利润来自哪里。还原真相:长虹当时正处在迅速上升期,公司自身创造财富的速度比同期其它公司快。加之市场情绪高涨,使股票价格远超公司本身的增长速度。实际上我只是隐约感觉公司发展速度快,但并不知道公司值多少钱,也不知道是市场情绪高涨才使得股价高高在上,远远偏离了真实价值。我碰巧在那个时候买了这支股票,碰巧卖在了高点。唯一可以确定的是,公司增长速度快,股价迟早会有所反应。


4.2 误以为技术指标就是绝对的科学规律

 

        我曾经做过各种技术指标的研究,MACD、KDJ、BOLL、W&R、RSI、SAR、OBV、均线、自编各种指标、趋势交易等等,对各种指标组合测试预测准确性。在技术指标上花费的精力何其多,草稿本用掉不知多少本,最终没有结果。

 

原因分析:

       所有的技术指标都是对过去已经发生的数据的某种函数处理,反映的是过去的特征值。对于未来还没发生的数据无法给出特征值。反过来说就是,已经交易成为事实的价格导致了技术指标的函数响应,而不是技术指标变化造成价格变化。所以要慎用技术指标。


       或者这样来理解:无论价格如何奇怪的变化,我们总可以归纳为有限的相似价格特征,比如说归纳为1亿种价格组合特征。对应这1亿种价格特征,我们就可以得到1亿种技术指标特征。那么当新的1次价格变化时,总可以从已经归纳的1亿种技术指标特征中找到相似的特征A,而且断定这1次价格之后的变化会重复技术指标特征A之后的变化。把原因和结果完全颠倒。

 

举例:

       人们观察到公鸡打鸣后,天随之就会变亮这个现象。假如人们不知道天亮与公鸡打鸣的因果关系,仅仅只是从观察的现象去推导,会得出这样的结论:因为公鸡先打了鸣,随之天亮了,所以是公鸡打鸣导致了天亮。这个推导的错误在于:对于观察到的现象,没有去研究现象背后的真实因果关系。其实公鸡有时在半夜想心事睡不着也打鸣,城里人恐怕终生都遇不到这样的事。


       根据技术指标交易还有一个问题在于:自然学科的某种原理一旦被人们发现后,它并不会因为运用这个原理的人有多少而发生变化。而技术指标的某种规律被人们发现后,会因为运用这一规律的人多而逐渐失效。为什么呢?反向思考一下,当大家都用某种技术指标规律时,谁还会成为对手盘呢。

 

4.3 忽视了交易成本


       2006年不知道是哪根筋不对了,全年频繁的交易上百个回合,1年200多个交易日,也就是平均下来每天都在进行交易。2006年印花税率0.1%,佣金0.3%,过户费0.1%,委托费5元/笔,算下来1个回合的交易成本>1% 。虽然不会每次都满仓交易,但上百回合的交易成本也接近原本的总资金。2006年的收益大部分消耗在交易成本上。

 

4.4 必然与偶然:躲过2001年的熊市躲不过2007年的熊市。


       2000年取钱买房偶然躲过2001年的熊市,但我并不认为是幸运的事情。因为没有去从本质上理解股票投资,没有完整的系统思维,所有的交易都是靠猜测未来,那么未来与自己猜测不同时就出现亏损,这种情况下亏损是必然的。

 

       从普通人的心理角度来分析。普通股民总是在实际亏惨后才会受到教育,才开始思考怎么不亏损。我就是普通股民中的一员,自然也不例外。没有参与2001熊市没有早早的狠亏,而是推迟到2007熊市狠亏,使我推迟了6年才受到市场的教育,推迟了6年才开始醒悟。所以躲过2001熊市应该是件很不幸的事情。普通人性的规律就是这样。不普通的人就厉害在不用实际亏惨就能认识到潜在风险。

    

      有人一定又在想:发现财乎网真是幸运。对于我来说发现财乎网这件事情是必然的,为什么呢?自从2012年开始有了朦胧的想法建立投资系统,心态已经发生变化,必然的就会在如何减少损失、如何增加确定性、如何应对可能发生的未来、如何系统地去投资...这些方向去思考、去寻找。财乎网一直在各种媒体上宣传的投资理念和投资系统,正是我一直在思考和寻找的。无论我是否发现财乎网,他就在那里,那么真正遇到也只是时间早晚的事情。

 

       我的雪球ID现在改成了“在那里”。为什么起这个名字?一方面,经过自己的学习思考,我已经总结出一些投资理念,意识到一定存在着一种适合我的投资系统,它就在那里;另一方面我已经发现了这种投资系统原来就在财乎网那里。


总结


       股民朋友看了我的经历分析,是不是觉得有些情况就像在自己身上发生过。那么你有没有好好总结一下自己的经历,分析没赚到的真实原因在哪里?其实在股市里我很笨的,不然也不会在闯荡股市的第十个年头才开始醒悟,思考2年也还没有建立出完整的投资体系。学习了财乎网的课程,结合我的思考,我股市经历中的问题就都有了答案。投资本来就不是件简单的事情,我是一个很普通又没有天赋的股民,也不可能几句就说的清楚。依我自己现在的理解总结一些浅薄的观点。


1. 认识股票投资的本质

 

1.1 股票市场的目的(从广义角度考虑)

 

  (1)筹集资金

 

       公司从银行贷款经营,而银行的特点是考虑贷款收回的安全性,所以一定要有抵押。如果一个新的成长性公司没有东西抵押是贷不到款的。通过证券市场的筹集资金功能,就可以使社会上看好这家公司的人将钱投到公司中。

 

  (2)进行资源配置

       公司上市以后,股权面向全社会开放,这时全社会都可以选择自己看好的公司。这将会使经营良好的公司或者未来看好的公司更容易获得资金的投入,帮助这些公司发展,提高了资源配置的总体效率。

  

  (3)分散公司的风险

       公司如果向你贷款经营,那么必须向你还贷并支付利息,你是公司的债主,你获得的收益就是利息。如果公司通过股权转让方式从你那里获取资金,那么你就是公司的合伙人,公司的利益和风险共同承担。


1.2 股票投资的本质(从自身角度考虑)

  (1)投资股票就是投资办公司

       如果你自己投资办一家公司,当钱一投下去,由于机器折旧等原因,资产就已经贬值了。只有公司在生产中创造了财富你的投资才有利润,投资收益的根本源泉在此。

  (2)股票具有可交易性

       股票比自己投资办公司的好处是,不用自己亲自办公司,当我看好这家公司时,可以从市场上买入,当我不看好时可以卖出。这个好处也是有代价的,如果不了解投资的本质,只是以表面上的股价波动去交易,就像无源之水、无本之木,我不知道这种交易模式的财富是从哪里创造出来的。没有本源的猜测股价未来的波动,这时候交易就是赌博。

  

  (3)股价向下反映了公司的价值

       一个正常经营的公司其股价不可能特别低。比如:一家正常经营的公司资产值100万,每年利润20万,如果我以100万收购了这家公司,那我第二年就可以赚20万,收益率20%。当这家公司报价50万时,这时我再收购来第二年还是赚20万,收益率40%。他还可能报价低的很离谱吗?

  

  (4)股价向上反映了大众的热情

       当偶然的一串向上的价格组合出现时,从K线图上就表现为明显的上升趋势,这时各种技术指标一定会纷纷转好,趋势交易者按照趋势发出的信号加入买的行列,技术指标交易者按照技术指标买入。购买意愿的增加推动股价进一步上涨,反过来会有更多的人加入买的行列。价格能涨到多高,取决于这些交易者的集体热情有多高。其实这背后只不过源自偶然的一串价格组合。

 

2. 投资是一项长期事业

 

2.1 投入资金量的大小体现了投资的态度

 

      当一个人投入股市的资金量只占他总资产的一小部分时,说明他有这样心态:

 

  (1)认为股市是赌场,抱着来玩玩小赌怡情的心态。

  

  (2)看到别人赚钱,心痒难耐,但又不了解投资的本质,不敢轻易投入太多。

      当一个人投入股市的资金量占他总资产举足轻重的程度时,说明他有这样的心态:

  

  (1)二杆子心态,只在乎曾经拥有,不在乎天长地久,说不定老夫就此改变人生了,豪赌一把死了算球。

  

  (2)看到某个股神业绩很好,坚信他会为自己带来财运,要么把资金交给股神打理,要么紧随股神指令交易。没有仔细分析他的好业绩是否具有可持续性、潜在风险有多大。

  

  (3)做足了准备,把投资当做自己的事业,他就不会只投入很少一部分。

 

2.2 股票投资是一项长期的事业

  

  (1)当认清了投资的本质就是投资公司,就不难理解办公司并不能保证稳赚不赔,也不能保证暴利。所以最好的投资是自己去办公司,公司完全由自己掌控,收益完全在于自己管理运营的好坏。从另一个角度讲,最好的投资也是股票投资,在众多的上市公司中,总有一些优秀公司、行业龙头供你选择。

  

  (2)股票投资不是一锤子买卖,引用财乎网课程里的一句话:“投资就像一粒撒下去的种子,要么就腐烂,要么就细胞分裂生长成大树(复利),这是条不归路,想赚小钱请绕道而行。”

 

3. 建立严密完整的投资系统

 

3.1 建立完整的投资系统,从表面到本质,从宏观到微观,从战略到战术。不能因为很难很复杂而有一点漏洞。

 

3.2 把证券投资领域的研究当做一门学科去对待,用严密的逻辑去分析和证明,用自己的思想完成学科的研究。

 

3.3 尊重前人的成果。一个新的知识被研究发现的过程,凝聚着开拓者的勤劳、艰辛和智慧,是值得尊重的事情。一个学科的发展历程总是“站在巨人的肩膀上”,在借鉴他人之思想时必须明白其内在意义和前提假设。 

 

4. 股票投资是不确定的事情

 

4.1 账面的财富并不是确定的,它隐含着机会属性。“全靠运气得来的东西终究还是可能被运气取回,只有那些靠实力、打拼换来的幸福,我们才能享受的心安理得”。 “一件事情不管多频繁地获得成功,但如果失败一次的代价太沉重,那么它就没有意义”。举个例子:在同一天,A靠工资赚到了10元,B靠押大小赚到了10元。这两个10元一样不一样?

 

4.2 抽样的局限性。

    在股票市场人们往往通过观察过去发生的实事来总结规律,这原本也是研究一个事物的必要方法,无可非议,但下面几点很容易被忽视:

 

  (1)通过对选取的样本归纳出的规律,只适用于这些样本,原则上讲它不适用于未来没发生的事情。

 

  (2)当样本量足够大,本质驱动因素也没发生变化时,归纳出的规律只是提高了这一规律的概率,即更接近真相。但仍然要将历史样本中没出现的事件考虑进去。

 

  (3)即便某一规律被证明证伪,但现实与理论总是存在偏差,所以也要将实践中的偶然事件考虑进去。

 

4.3 正确的投资就是在接近真相,但永远不是真相。在从财乎网学习后有了更深的认识,留给大家自己去体会。

 

 

       啰里巴嗦的说了这么些,也只是投资入门的基础,我能意识到后面的路还很长很复杂。做为一个在投资领域非常愚钝的我已经转变,那么聪明的你现在想什么呢?把投资当成终生的事业,建立了正确的投资体系,那么财富积累也只是一个附带的结果。希望能从财乎网学到更多系统的投资知识,传播正确的投资理念,改变国人当前赌性十足的投资状态。使投资发挥出对中国经济效率的提升,尽自己绵薄之力。