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投资之路——旅行者

       投资股票已经十多年了,虽然没有大亏,但也没有赚多少钱,更别说什么达到财务自由了。十多年来,可以说在投资这个“事业”上,我倾注了太多的心血,但依然只是在门口晃悠,始终修不成正果,问题在哪里呢!

 

       股票投资看似简单,几乎没有什么进入门槛,很简单的开户就可以交易了,但周围做股票的几乎全是亏损,(窃喜)我还是小有盈利的。但小有盈利和当初的财务自由目标来说,是彻底的失败。这种状况已经持续了几年了,也许这就是投资路上的一个“瓶颈”吧!直到14年底接触到财乎网的教学视频,通过这些视频的学习,使我的这个“瓶颈”在思想上彻底的突破,可以说应该为以后的成功打下了坚实的基础。

 

       99年5.19行情的疯狂,一些老股民应该还有印象,第一次买股票的情景记忆犹新,那时的我对股票知识一无所知,甚至害怕股票会被别人买光了而买不到,看到成交单心里才踏实,悲剧就此发生,一度赚了很多钱(其实是市场暂时帮你保存而已),最后又全部还给了市场,买了就跌,卖了就涨……。几个回合下来,资金大幅缩水。然后跟着交易大厅里的几个所谓“高手”学KDJ,MACD,R%……(当时并不知道指标的含义,只知道“金叉”就买,“死叉”就卖),1年牛市下来,指数涨了40%,我依然亏损,心有不甘,起码要弄清楚钱是怎么亏得吧!那时关于投资的书籍不是很多,有时我想,如果我第一次接触到的投资书籍是关于价值投资的(如格雷厄姆,巴菲特,林奇……),如果交易所的那些所谓“高手”是做价值投资的(当然也许人家不一定会教我),也许我的投资命运会截然不同。但是人生不可能重来,一本厚厚的黄皮的《股票操作学》进入了我的生活,之所以说进入我的生活是因为我花了很多的精力去研究这本书(比在学校可用功多了),这本书比较系统的介绍了K线,均线,形态等一些关于技术分析的基础。对于这些内容我是当真理来对待的,赚了钱,就觉得自己已经学会了绝招,亏了钱就认为自己还不够用功。而对于股票投资一些本质的东西不要说学习了,可能连基本的概念都没有。天资愚笨,这个阶段持续了4,5年,当时总结导致亏损的原因是拿不住盈利的单子,而守住了亏损的单子,也让我认识到了指标,形态,筹码分析的不靠谱。就像财乎网课程里说的市场每天的报价都是错的,更别说在价格基础上衍生出的这些指标形态了。14年的这次牛市行情应该吸引了很多人入场,也许有很多人正在走着我这个阶段的路,希望有缘看到我这篇文章的朋友,去财乎网看一看,争取从股票投资的本质学起(从做生意的角度来理解股票投资,复利,黄氏价格,衍生品的套利……),少走一些弯路,争取早点走到价值的这条大道上来。

 

       “截住亏损,让利润飞奔,纪律是成功的永续保障”,这是我第二个投资4年的操作主旨,简单说也就是开发了几个有正期望值的交易系统(纯技术基础上的),不再去追逐市场,不再去预测价格,而是等市场走出我的模式我再介入,这段时间我对纪律的了解也比较透彻,严格遵守“遵守系统就是对的,亏损不是你的结果。不遵守系统就是错的,盈利不是你的结果”这一操作守则。这一阶段操作水平应该是有提升的,资金没有太大的回撤,但是盈利始终不能扩大,一大波趋势你抓住了,赚了很多钱,但是随后的震荡走势,又慢慢地把这些钱悄悄地带走(也可以说过多的随机走势侵吞了大量的利润),也许有朋友会说,那你不做震荡不就可以了吗,但是又有谁在震荡和趋势未走出来之前分清这两种形态呢?同样善于做震荡操作的投机者,利润可能会被随后的一大段趋势走时所侵吞。这是不可避免的,是技术操作的硬伤,应该无解吧!朦胧中感觉有点入投机的“门”了(是投机而不是投资),既然你的系统是正期望值(多年数据测试过,但不敢保证碰不到黑天鹅),那么对于短期的资金回撤也会保持一种从容的态度,有利于持仓信心。那么长期来说资金应该是稳定上升的吧!我现在在期货操作上还在用这几个系统。但是财乎网的课程告诉我,人的一生你能全心全力做好一件事,你就很了不起了,应该去追求一种技能的“深度”,而不是很多技能的“宽度”(印象中老师是这么说的,有兴趣的朋友可以看财乎网课程),我最近也在思考这个问题,投机和投资是完全不同的(当然期货也可以价值投资),鱼与熊掌不可兼得,也许有一天我会彻底放弃期货的投机。

 

       07年(也许是06年)有同事问我什么是股票,我竟然不能清晰的说出来,汗颜……,于是开始恶补,慢慢地开始接触价值投资,格雷厄姆,巴菲特,林奇,基础会计,财报分析,估值,茅台,白药……,这又是一条漫漫长路,这个阶段的早期我是追逐成长股的,也就是林奇的所谓10倍股票,只要有成长的预期,上涨就没问题,那时还不知道索罗斯的反射性理论,以为企业可以真的以这样的高增长速度增长下去(散户基本是没有能力去上市公司考察的,信息的不对称是一个很大的不可控风险,当然有能力的投资者可以通过年报提前看出端倪),没有认识到大牛市投资者的疯狂,投资者看多的自我强化,漫天的看多言论,牛市一万点不是梦,一百倍的PE,没关系,明年的盈利会让PE降下来……,当时也曾经害怕过,也曾经担心过涨的太高了,但是由于价值投资知识的缺乏(不完善),最终大牛市的利润损失殆尽,到了投资生涯的低谷,一度想放弃股市投资。如果当时学习了财乎网全球各个国家股市的具体估值数据,也许能保持一份清醒保住一部分利润。最终还是坚持了下来(自认为比较有毅力吧),继续在黑暗中独自摸索前行,“不仅是好的公司,还要有好的价格”,“公司的股价就是这个公司未来存续期产生现金流的折现值”(应该是巴菲特说的吧),狂喜,又感觉是找到了投资的圣杯,好公司还要有好价格才值得投资呀!这个折现值不就是股价的底价吗?在这个市场上知道了底价,稳定的大幅盈利应该没问题了吧,但是随着研究的继续深入,各种问题也接踵而来,好公司一般都已经有了“不好”的价格,而“好”价格的又不是好的公司。折现需要企业未来的复合增长率,这个复合增长率定多少合适……这两个问题想了好多年,到现在也没有完全想清楚,对于第一个问题,我觉得应该是“等,”如果有好公司,但是没有好的价格,那就不要去投资,直到它出现“好”的价格再去投。第二个问题,应该没有标准答案,一百个人会有一百个答案,我的答案是“低”,以最低的复合增长率去估,也许会错过许多大牛股,但这应该是最安全的投资策略。感觉看到价值投资的“门”了,但是始终不能走进去。

 

       西格尔的《投资者的未来》,约翰奈夫的《成功投资》,这两本书很早就在书柜里,但是直到近几年才细读,有些东西就放在那里,只是你没有能力看到它的价值!西格尔的书里用大量的数据来证实分红再投资所带来的巨大收益,在这之前我对分红再投资是没有什么概念的,自己也拿计算器算了下,不仅惊起了一身冷汗,原来这里还有个圣杯。但是这时我的理解还是比较肤浅的,和复利还没有结合起来看。约翰奈夫则是通过大量配置低估值的股票,使自己所执掌的温莎基金在超过30年的时间里平均每年领先市场3%(这个3%可是复利),这个成绩在全球来看也只有巴菲特等很少的几个人能超过。好了,大概的方向已经确定了,中国的股票市场从08年金融危机开始的大幅下跌到现在,跌倒这样的程度,找到一些低估值,高分红率的股票应该不难,难就难在你还敢不敢投资中国的股票市场,你还相不相信中国的股票市场。反正我身边的做股票的几乎全部卧倒了(12,13,14年),这不是很好的“逆向投资”指标吗?银行从当年的7,8PB,跌到现在的零点几PB,高速公路,钢铁……都不到1PB(那时我还没有考虑ROE),那就买吧,囤积了一大堆的低PE,低PB的股票。如果所有的股票都不涨,可能我没有一点的心理压力,但问题是中小板,创业板近1,2年都创出了新高,又开始流汗了,不知道我的坚持是不是对的,但又隐隐约约觉的自己的坚持是对的,没有人告诉我怎么办,虽然有的投资书籍上肯定过这种投资策略,但是这是在中国,在中国又有什么事情不能发生呢?迷茫之际,财乎网出现了,“黄氏价格”瞬间解开了我的疑惑,一定价格以下的股价下跌(或者一直在低位盘整),其实是价值的转换,最终会增加未来的复合收益率。也就是说,在ROE增长稳定的情况下,通过分红的不断再投资,股价的低位徘徊或继续下跌实际是投资收益最大化的一种状态。这从理论上肯定了我现在的操作策略,豁然开朗。自己的投资水平应该又上了一个台阶吧!

 

       如饥似渴的学习了财乎网的视频课程,老师的全球化视野投资,衍生品套利对我的启发也很大(当然还需要系统的去学习),老师的勤奋和毅力我也深感敬佩。但是对于是否系统的去学习老师的中高级课程,我曾经犹豫过的,再过几年就要进入不惑之年,无论是精力还是学习能力都大不如前,这座大山还能爬上去吗?有稳定的收入,还有必要去打这场攻坚战吗……往事的一幕幕再次映入眼帘,多少个日日夜夜一个人废寝忘食的研究,多少亲朋好友对于你做股票的质疑,多少次由于市场的暴跌而导致的情绪失控和家人争吵……,难道要半途而废吗!还记得刚进入股市时的梦想吗?你通过股市投资实现财务自由了吗?没有!如果现在放弃,那以前的所有努力不是全白费了吗,而且我的下半生很可能会生活在深深的遗憾中。 

 

       很庆幸在这样的状态下发现了财乎网,再次激起了我勇攀高峰的勇气,也感谢赢在起跑线母婴馆师兄对我的帮助。相信在老师的指导和师兄们的帮助下(当然还有自己的勤奋),在不久的将来,我一定可以通过股票投资达到财务自由,实现自己最初的梦想。